【博览在线电讯】以4月21日为标志，政府相关部门联系出台了多项措施，来解决市场担忧的问题，如大小非的交易限制、印花税的下调，同时针对市场关心的再融资、发行机制等问题，也做了一些回应。但市场除了在初期反映较为积极外，似乎进一步向上的动力不是很强。那么，市场的信心能否重新增强，我们的股市到底能否走向平稳？要回答这个问题，就要看是哪些因素还在困扰市场的方向。
很显然，以基金为代表的机构投资者，似乎更看重宏观经济因素，特别是物价的居高不下。那么，宏观经济有这么可怕吗？按保守的估计，我国今年的GDP增速超越9％应该不是难题，相对美国趋于衰退的经济，我们的经济对股价的支持应该更强些。这就涉及到股市的估值问题了，以价值投资为理念的机构投资者似乎很看重市盈率，当前25倍的市盈率，让他们更迷恋美国、香港市场的15倍市盈率，于是一些专家学者提出向西方的市盈率看齐的观点。合理的市盈率水平是由企业盈利的增长速度决定，盈利增长速度快的公司，其合理的市盈率水平就应该比较高。按照西方股票市场的市盈率给中国股票市场定价，就像要求中国的经济增长率应该下降到西方国家经济的3％左右的幅度一样。如果否定我们的高估值，背后的含义就是我们的经济增速比西方高一倍，是过热了，应该与美国保持同步，如此一理解就显示出这些见解的可笑。因此，当前的经济虽然存在一些问题，但不应作为看空股市的更重要的理由。
接下来，就涉及到什么力量在左右股市了。以我们市场的投资者结构而言，中小投资者的力量是微弱的，基金、券商、保险、社保、QFII是趋势的决定力量，一些学者是市场的推波助澜者。在价值投资面前，它们有没有按价值来选择股票呢？显然，历史还没有证明这一点。去年，4000到6000点的历程是趋势投资者的杰作，意味着它们更愿意在40倍的市盈率买股票，在当前25倍的市盈率状态下，它们则成为大盘稳定的负面力量。因此，背后的逻辑证明，一些打着价值投资大旗的投资者，其实不过是趋势投资者罢了。既然趋势投资者是市场的主流，市场走稳、走强也就变得更为简单，因为趋势投资者看重的是市场怎么动，我就怎么做。如果政府有信心稳定股市，当然也有力量稳定股市，那么，我们就应该从积极的角度来看待当前市场的投资机会。
一季报整体利润构成有了较大的调整。业绩快速增长的金融业对总体利润的贡献进一步上升，贡献了全部利润的50%，上游资源类企业贡献了20%，而制造业等中游行业进占30%，利润被进一步挤压。可以预期的是，以原油、农产品、煤炭等为代表的资源价格高位运行和上涨趋势不变，由此将继续带动行业利润的调整。在经济增速不会发生显著回落的情况下，价格与成本成为判断行业与公司利润的主要因素。（天相投顾）
| 
